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一季报竟然交出0蛋,这个新能源龙头危险了!

2023-06-26 02:07:02 来源:新能源大爆炸

这是新能源大爆炸的第672篇原创文章。文章仅记录《新能源大爆炸》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

昨天新能源大爆炸讲国产替代深层次的逻辑时,也分析了风电行业的一些特殊之处,坚信所有中高端产业中国都要实现国产替代化的信心,最近看到了维斯塔斯的财报后,更坚定了leo的这种信念。


(资料图)

01维斯塔斯龙头地位岌岌可危

虽然国内风机厂商过去十年发展迅猛,但老牌风机厂商维斯塔斯在全球范围依然属于行业龙头。

2022年,维斯塔斯全年总营收为144.86亿欧元(折合人民币1098.84亿元),毛利润 1.18亿欧元(折合人民币8.95亿元)。对比国内风机龙头金风科技,2022年总营收462.54亿元,净利润24.64亿元。

很明显,虽然维斯塔斯在营收方面还是遥遥领先,但在巨卷无比的中国厂商的竞争下,这些国际巨头也遇到了盈利困境,甚至净利润远远少于金风科技,当然,维斯塔斯去年的净利润不理想,跟去年行业比较艰难也有关系,但参考其他行业的国产替代化进程,未来这些巨头们日子会越来越难过,也几乎是确定性的。

2023年Q1,维斯塔斯营收28.29亿欧元(折合人民币214.60亿元),毛利润1.88亿欧元(折合人民币14.26亿元),金风科技则是营收55.65亿元,净利润12.35亿元。虽然由于上游大宗商品原材料价格下降,维斯塔斯的利润情况有所改善,但净利润率依然是远远不如金风科技。

营收的季度分布来看,从第一季度到第四季度依次增长,倒是跟国内的风机巨头的业绩季度分布基本一致。

从营收贡献上看,2023年第一季度海陆风机创造营收20.23亿欧元,占总营收的71.51%,仍是绝对主业,其中,陆上风机17.85亿欧元,海上风机2.38亿欧元,同比去年一季度,均实现增长。

订单方面,2023年Q1,维斯塔斯新增风机订单3.303GW,全部为陆上风机订单,海上业务考了个0蛋!

说实话,看到这个数据还是挺惊讶的,好歹也是全球风机龙头,关键维斯塔斯这些年也一直在雄心勃勃地推进海风业务,甚至不惜重金从三菱重工手里收回全部海上业务,但即使如此,今年一季度海上风机订单依然没有任何收成,龙头的面子该往哪里搁呢?

虽然金风科技和明阳智能没有在一季报中单独披露来自海风的订单,但应该不至于0蛋,尤其是明阳智能,去年1/3的订单来自海上风电,在海风加速的情况下,即使来自海风的订单占比不提升,也不至于一个季度零收获。

从区域上看,维斯塔斯一季度最大市场是美洲,占比65%;其次为欧洲中东非洲地区,占比31%;亚太地区仅仅拿下130MW,占比4%。大本营在欧洲的维斯塔斯,却在美洲混得风生水起,属于是墙里开花墙外香了。

亚太地区由于中国这个超级卷王的存在,维斯塔斯在很多年前就不行了,不过话说回来,维斯塔斯在欧美市场的强势,也验证了风电行业具备较强运输半径的观点。

02败走中国

维斯塔斯目前在手订单量为20.596GW,其中陆上风机订单18.605GW,海上风机订单1.991GW。陆上风机最大市场在美洲,海上风机最大市场在亚太地区,目前尚无美洲海上风机在手订单。

可以说,对于维斯塔斯而言,如果后续不能尽快在海上风机上取得突破,尤其是在欧洲市场的海上风机上取得突破,未来它的日子将越来越难过。道理很简单,亚太地区这个最大的海上风电市场,它几乎无法再染指了。欧洲则是除了中国外最大的海上风电市场,又是维斯塔斯老本营,如果连老本营的海上风电订单都拿不下来,放眼全球,它更无法跟中国企业PK了。

交付方面,维斯塔斯2022年全年交付13.328GW,其中,海上风电机组交付888MW。今年一季度,维斯塔斯总共交付风电机组总计2.317GW,其中,陆上2.103GW,海上214MW。由于风机销售回款分多个阶段,没办法估算维斯塔斯海陆风机单价,但基本上比国内厂商单价高是跑不了的,这其实也是中国企业能走国产替代化路径的法宝— —低成本造就低价格,用价格换市场,抢占乃至最终垄断市场。

一季度,维斯塔斯交付的主要市场地区前五依次为巴西、德国、美国、法国、英国,在本国丹麦交付仅10MW。

今年一季度,维斯塔斯在大陆未有风机交付,仅仅在台湾交付17MW,中国市场占总交付量的比例为0.73%。即使是去年全年,交付数据依然惨淡,在大陆仅仅交付54MW,甚至都比不上台湾的126MW,中国市场占总交付量的1.35%。

作为曾经中国风电市场的先驱和龙头,在中国已经成长为全球第一大风电市场的时候,维斯塔斯却已经败走,不由得让人感慨万千。

维斯塔斯也不用懊恼自责,这不一定是自己的问题,在过去很多领域以及未来,这样的事情还将持续发生。

03风电龙头的先发优势

除了风机业务,运维业务也是维斯塔斯非常重要的一部分,2022年维斯塔斯运维业务贡献营收31.55亿元,营收占比为21.78%,今年一季度运维业务实现营收8.06欧元,营收占比提升到28.49%,大幅度提升跟一季度全球风机销量不景气也有关。

今年一季度,维斯塔斯在手的运维订单高达310亿欧元,其中,陆上风电运维订单275亿欧元,海上风电运维订单35亿欧元,这块业务后面的潜力还非常大,老牌龙头的底蕴还在。

此外,作为老牌风机厂商,维斯塔斯也有经营风场业务,目前累计在手风资源总计32GW,主要分布为亚太地区15GW,欧洲中东非洲9GW,美洲8GW。今年一季度新增风资源1.1GW,实现风场投产50MW 。

可以看到,虽然维斯塔斯的风机业务在亚太地区早已经不行了,但经营的风场资源却是最多的,主要还是占据了先发优势,不过随着风机业务在亚太地区的收缩,维斯塔斯后续的风场业务只能期待其他地区的贡献了。

维斯塔斯的2022年报和2023年一季报简单看下来,可以很明显地看到风电行业的变化。国外的行业龙头虽然可以依托行业较强的运输半径,凭借先发优势,依然活得不错,但却无可避免和越来越多中国企业进行强力竞争。

几乎可以肯定的是,随着中国企业卷得越来越厉害,风电行业整个环节成本快速下降,加上国内企业开始加速出海,海外巨头的运输半径优势逐步弱化后,国内企业的全球市占率将加快提升,原来的巨头们的日子也将越来越不好过。

这在过去很多行业已经证明过了,在风电行业也将再一次证明,国产替代化是很多行业的重要投资逻辑,并非虚言。

当然了,我们也要认识到,国产替代化虽然是必然会发生的,但也需要一个过程,非一日之功,所以看待企业必须更加全面,国产替代化可以作为逻辑之一,但不能是唯一逻辑!

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